一文看懂怎么做ETF期权交易？

发表于 2025-4-28 18:03:53

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期权其实就是一种交易将来合约的权利。既然是交易，这个市场就会有买方跟买方。

作为期权交易双方，是可以做多空两个方向

做买方可以买认购期权做多，还可以买认沽期权做空

做卖方可以卖认购期权不看多，还可以卖认沽期权不看空，卖方主要看的是震荡行情。

期权代表的是，买方有权利，在将来用某个代价买入或者卖出某个资产的权利。

假设当前50ETF的正股代价是2.900元，一次交易至少要1万股的单位。因此，交易1单位的50ETF，代价是2.9万元。

如果你预期1单位的50ETF在一个月后能涨到3.1万元，你想从中获利，这时候你可以有两种做法：

1. 现货模式：

在现货市场直接买入1单位的50ETF，花费2.9万元。等一个月后，如果涨到了3.1万元，你再卖出，可以获得2000元的利润。说明你投入2.9万元，红利2000元，红利比例为6.8%。

2. 期权模式：

假设当前1单位50ETF代价为2.9万元。你认为1个月后，1单位的50ETF会涨到3.1万元。

在市场上找到一个期权合约，行权价为2.9万元，行权期限为一个月，权利金只需500元。购买这份合约意味着你用500元买入了权利，即在一个月后，无论50ETF代价如何变化，你都有权利按照2.9万元购买1单位的50ETF。

一个月后，如果50ETF代价达到了3.1万元，你可以行使你花500元购买的合约权利，以2.9万元购买1单位的50ETF，然后立即以3.1万元卖出。这个过程可以获得1500元的利润（扣除500元的权利金）。这意味着你用500元权利金，获得了1500元的利润，红利比例为300%。

3. 对比：

在现货购买模式下，红利和亏损都源于代价差异，这是比较容易理解的。

而在期权交易模式中，作为买方，你只承担有限的权利金损失，但有无限的红利潜力。如果50ETF代价在一个月后达到或凌驾2.95万元，你就会红利。但如果代价未达到2.95万元，你行权后将亏损500元的权利金。

最后，期权的特点在于买方承担有限损失，但享有无限收益的潜力；而卖方则承担有限收益，但面对无限损失的风险。

3、总结

说完上面例子，期权操纵的4种方向做个说明

（1）买入认购

这是一种对后市看多的一种操纵。就是上面现实举的例子。

比如当前正股代价2.9万元，你用500元权利金买入1张2.9万元的期权合约。

当股价涨到3万元的时候，因为中间有了1000元的利润。

你会发现，你所持有的这个2.9万元的期权合约，权利金也会随之涨到了1000元。

因为按照1000元权利金，去用3万元市场价行权2.9万元的合约，是刚好不亏的状态。

所以，你这个时候，就可以选择吧500元买入的这份合约，平掉，以1000元卖给其他人。

换句话说，正股代价，从2.9涨到3，只上涨3.4%，但你所买入的权利金却翻了一倍。

这就是期权的杠杆性。

这也是，期权里那么多合约的代价波动根源。

举个栗子。

如今9月份的合约，就是1个月后到期的期权合约。

3.000实行价的合约，当前是0.0323代价。

因为上面说了，1张期权合约，是操纵1万股50ETF。

所以，比如，你如今买入认购3.000的这个期权合约。

你需要花0.0323*1万=323元。

也就是上面说的，你用323元买入行权价是3元的期权合约。

那么当一个月后，50ETF的代价从如今2.92元，涨到3元的时候。

这个权利金的代价，也会从323元随之涨到至少500元，如果有更多则为市场溢价。

所以，买方承担有限损失，无限收益。

（2）卖出认购

期权任何人都可以做买方，也可以做卖方。

同样上面例子里。

如果你以当前323元的代价，卖出认购3.000的9月份合约。

那么一个月后，如果股价真涨到了3.0000，那么意味着你会亏500-323元。

如果股价碰到极端行情，比如涨到了3.4元，那么意味着你会亏4000-323元。

也就是，股价越涨你亏越多，因为你是看空的。

这个亏损，理论上是没上限的，但因为股价不可能无限定上涨，所以现实也是有限的。

但因为期权的杠杆效应，比如像上面，你如果用323元卖出3.000的9月份合约，那么只要一个月后代价从2.9涨到了3.4，那么你就会因为这323元的权利金，亏损4000元，现实亏损11倍。

这就是期权卖方的风险所在，最怕碰到做错方向的极端行情。

而你在以323元的代价卖出认购3.000的9月份合约，最大收益是什么？

就是在1个月后，股价不会高于3.0000，那么这个合约的代价就会归零，你可以获得323元的收益。

所以卖出认购的人，看法很简朴，就是认为一个月后的股价，不会达到这个合约的行权价。

只要不达到，就是该合约的卖方胜利。

而且卖方只赚取权利金。

所以，卖方承担有限收益，无限损失。

（3）买入认沽

上面提到过，买入认购和卖出认购。

那么接下来说说买入认沽和卖出认沽。

买入认沽，就是通常意义上说的做空期权。

卖出认购，也是看空。

但买入认沽，跟卖出认购，还是在看空层面有很大区别。

卖出认购看空，只是认为将来一段时间后，股价不会达到行权价。

买入认沽，则是认为将来一段时间后，股价会跌到哪。

比如，卖出认购3.000的，是认为一个月后，股价不会达到3元。只要股价没达到，该卖方就赚。

买入认沽2.650的人，则是认为一个月后，股价能达到2.650元。如果达到，买方大赚，如果达不到，则该合约代价清零。

举个栗子。

当前认沽2.7000的9月份合约代价是0.0077。

也就是说，你如今买入1张认沽2.7000的9月份合约，只需要77元。

那么如果在将来一个月时间里，只要过程中50ETF的股价跌到2.7元。

那么你这份认沽2.7000的9月份合约，就会从77元涨到500元，涨幅6倍多。

说白了，跌越多，涨越多。

然后过程中，你可以选择平仓，获利告终，而不需要等到月尾才行权。

比如，我在7月尾沽空的单子，在8月中旬就平掉，获利告终了。

如果当时不平，不停拿到如今月尾，会因为当前股价达不到行权价，以及时间代价的斲丧，不但不赚钱，还会把下注的权利金亏光。

这是期权很重要的一个特点，即使你赌对了方向，但如果你没有及时平仓，也会因为时间代价的斲丧，让你所持有的合约终极一文不值。

（4）卖出认沽

说完上面这些，卖出认沽就跟卖出认购一样，比较好理解。

卖出认沽，就是认为，将来一段时间内，股价不会跌破这个代价。

只要股价到期不跌破这个代价，该合约代价就会归零，卖方可以把该合约所有权利金赚走。

所以，卖出认沽也是一种看多，但它看的是股价不会跌破某个价位。

跟买入认购认为将来股价会涨到那里，一样会有点区别。

（5）虚值和实值

虚值和实值在期权里是比较重要的的概念，因为期权是包罗时间代价的。

虚值和实值其实很好理解，以认沽期权为例。

认沽情况下，虚值=行权价≤市场价的合约。

实值=行权价≥市场价的合约认购则相反。

虚值合约：杠杆高、归零风险大。

实值合约：杠杆低、归零风险小。

由此可以知道，虚值合约是存在比较大的代价归零风险。

如果市场代价在将来一段时间哪怕不涨不跌，虚值合约也会因为时间代价的内耗，而终极归零。

举个例子，你认为某只股票将来一个月能从100元涨到150元。

你买入了一张这支股150元行权价的期权合约。

如果股价不停横在100元的代价没动。

那么这支股从100元涨到200元的概率，就会随着时间的推移，而不断下跌。

于是，你可能会发现，在时间还有一个月，股价100块钱的时候，这张期权合约的代价是2元。

但如果时间只剩下10天，股价依然是100块钱的时候，这张期权合约的代价，可能就只剩下0.5元。

而终极如果时间只剩下1天，股价哪怕也涨到了120块钱，这张期权合约的代价，可能会只剩下0.01元。

这是因为，市场投资者，认为这支股不可能在剩下1天的时间里涨到150元，所以他的时间代价已经耗尽。

当然了，如果，这支股，终极在最后一天时间里，突然大爆发，真的一口气涨到了150元。

那么这份期权合约，则会出现单日暴涨几百倍的壮举。

在2019年当时距离2月份期权到期日只剩下2个交易日。

当时一些深度虚值的期权合约，因为时间代价耗尽，根本都只有2元的代价。

结果那一天50ETF，单日暴涨7%。

这些深度虚值的合约一下子从2元暴涨到了384元，便是涨了192倍。

这就是2月25日那天之所以会出现单日暴涨192倍期权合约的缘故。

当然了，这种事变是少少发生的，因为这样的极端行情也是比较少的。

所以现实上，在期权里，更容易发生的是卖方把买方多空双杀的局面。

4、多空双杀

说完上面例子后，你可能会以为，期权买方似乎好处多多，卖方好亏的样子。

但现实上，这二者职位是刚好反过来。

通常是卖方通杀买方的节奏。

因为股市里发生极端行情的时间是很少的，大多数时候是垃圾时间。

而垃圾震荡时间，就是属于卖方的优势时间。

卖方最怕的就是超出预料之外的极端行情，因为在极端行情里，做对方向的卖方，不会增大收益。而做错方向的卖方，则会放大亏损。

但股市里的极端行情多数比较少。

更多则是最近这样，比较无聊的震荡行情。

这种震荡行情，对卖方就很有利。

而且，如今A股里的卖方，都是大资金主导。

固然小散，也可以去选择当卖方。

但因为，卖方卖出期权的时候，是要交保证金的。

比如，你卖出1份认购3.4的合约，你只收取对方31元的权利金，但你却需要为此缴纳3000元的保证金。

所以，如果你资金量不够大，做卖方并没有太大意思。

因此，市场里做卖方的，主要以做市券商，以及某队为主。

这里就有个很故意思的事变，A股是某队完全控盘的。

所以某队做卖方根本是稳赚不赔的。

比如说，当前期权里，9月份3.4元的合约，如今代价是31元一张。

我们想也知道，50ETF想在9月份涨到3.4，几乎是不可能的事变。

所以，比如某队和机构，就可以尽情的卖出3.4的9月份合约，不管有多少人想买，都可以尽情提供，量大管饱。

所以，期权做卖方，就是大资金去收割大概率分布里的权利金代价。

因为卖方掌控整个市场。

所以期权里又有个最痛点理论。

这个最痛点理论，就是股价在解近行权期的时候，都会围绕着对买方最不利的代价走。

终极能让卖方达到利益最大化的状况。

这个固然听起来有点阴谋论，但无数究竟证明，股市里80%的情况，最痛点理论都是见效的，只有20%的极端行情，会让最痛点失效。

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